技术分析的有效性

技术分析是否真的有效，预测准确程度如何，这类问题时常成为争论的对象。

有些人认为技术分析是在浪费时间，另外有些人认为它只是部分有效，还有些人说只要瞧一瞧图表就能让人鼓起勇气。对它的评价是因人而异，众说纷纭。特别是在反图表论者与图表至上主义者之间，因深信不疑和主观上的对立而根本不可能开展对话。

尽管技术分析者的存在已成为基本事实，可他们的预测究竟对市场有多大影响这个问题还很难说清楚。那些反图表论者，一旦看到市场不是按照基础分析所期望的方式运行时，常常会说图表是罪魁祸首，不分上涨与下跌，都认为市场行情变动的加剧是由技术分析者的预测而引起的。

现实是否真的如此，要澄清这个问题，需要通过调查才行。可是，出自各种各样的理由，谁也不情愿去做这种调查。的确，技术分析毕竟有各种各样的方法和规则，要特别明确地说出它如何如何是件很困难的事。

技术分析者的人数虽然仍在逐渐增多，可毕竟尚未达到已被社会所完全接受的地步。看一下证券公司的报告，你会发现，在某推荐品种上所附的技术分析说明不过是表面现象。我们也听说过根据图表选择品种，加上基础分析的依据形成决策报告。但一般来讲，人们最想了解的是“为什么＂，又普遍认为图表是不会回答这个问题的。

一个企业不会去做技术分析有效性的调查，因为这种调查对他毫无益处。

反图表论者则更会强调说”到目前为止我还未见过只靠看图表就能赚着钱的＂，似乎是说这种调查本身也是一种浪费；当然，技术分析者一开始就没有理会持这种态度的人。

或许这种调查应由技术分析者协会等机构来做，但技术分析者们也会觉得，事到如今没什么调查的必要（当然，这里含有很多种意思......)。

无论从哪种角度看，费时费事终究是个问题。从统计角度来说也好，从社会效果来说也好，要想获得有用的调查结果，就一定要付出很高的成本。

人们在期待着有第三个机构来做这种调查。但由于上述的原因，在日本还没有人去做这类调查。

然而，英格兰银行（英国中央银行）的调查确属少见且珍贵。我本人一直不知道有关的政府机构会去做这方面的调查。曾就职于大藏省，现在我公司工作的一位同行告诉我《英格兰银行四季报》(1989年11月）上刊登了一篇关于此类调查的文章。

英格兰银行实在不愧为世界银行之首。下面我就介绍一下《英格兰银行四季报》上的这篇论文。应该注意的是这项调查本身样本数量较少，而且类似什么是图表这样的定义根本没有谈到（也许技术分析本身混杂着图有虚名的粗浅感），技术分析者的名字和机构均被隐匿，我个人对此有些感到遗憾。可是，由于除此论文之外还未发现别的有关这方面的调查，介绍这篇论文的意义就很大。

什么是实践中的图表

这篇论文首先涉及到了实际操作中用以表现趋势反转的技术分析方法。例如，头肩顶、延长线模式，依据长期、短期移动平均线的买卖，依据波动分析方法分析的过量卖出、过量买入，不依赖价格的成交量分析等等。它并没有把技术分析概念特定于这些内容中而进行调查，仅作为一般论述进行了介绍。在参加回答问卷调查的技术分析者当中，既有使用这些方法的，也有持部分否定性见解者。实际上，没有给技术分析下定义就进行调查，这是本调查最致命的缺点。

关于对技术分析市场的认识

英格兰银行所调查的是外汇市场方面的技术分析。这项调查是问卷式的，其对象囊括了相当大范围内的进行交易的机构，共回收了200份以上答卷（回收率为60%)。从调查结果可以看出，在伦敦外汇交易者当中图表的利用率非常高，特别是在短期预测中受到重视；而期限越长其重视程度就越低。详细情况请参阅图1.1。

对于从1日内到1周期间的预测，有90%的答复者回答，他们参考技术分析的结论，有80%以上的回答是技术分析与基础分析相同或者更重要。预测的期限越长，对技术分析的关注程度就越弱。正如图1.1所显示，随着时间的延长，答卷者的大多数则把分析比重由技术分析转向基础分析。

在1年以上的预测中，差不多有30%的人完全不参考技术分析，只依据基础分析，有80%以上的人比起技术分析，更重视基础分析。在这背后显示了问卷调查答卷者们的如下意见：技术分析是测定市场心理的，而所要测定的期间越长，就越显得难以测定。也就相当于是说市场心理动态的难以琢磨部分相应地增加了基础分析的重要程度。

技术分析与基础分析的关系基本上被看成是互补性的，认为它们是相互对立而不相容的只有8%。我个人对此感到意外，因为这部份人既包括反图表论者，也包括图表至上主义者，所以8%这个数字显得太少。在为期1周之内的预测中，只使用技术分析者与只使用基础分析者共计不足15%;1~3个月的预测也是相似的百分比；当超过6个月以上时其比率超过了20%。

不分长短期而单纯使用技术分析的人有2%~4%，这些人就是图表至上主义者吧。我认为这个比例应该随期限长短而逐渐递减，有趣的是它实际上并未递减。也许单纯使用技术分析的交易者中，有一些交易者根本不做长期的预测，只是随意地对问卷调查做了答复。

一般性解说中都主张图表应在基础分析确认出其含义后，再作为行动指南而使用。可如果这样，不但让人觉得图表只是用来推测时机的，而且让人觉得这与仅靠基础分析来决策买卖是一样的。

这份调查结果是以非常现实的现场交易者为对象得出的。如果以不加以定位的调查部门为对象做调查，定会出现不同的结果。