信贷与金融政策变化趋势分析与运用要点

货币政策工具中，信贷与金融政策也是重要的组成部分。但是，因为涉及市场化的金融行业与企业运行，而且，金融是国民经济的血脉，其重要性非同一般行业，所以，我们此处单独讲解。

信贷，指的是银行等金融机构，利用客户存款等负债(存入的资金)作为基础，进行信用放贷的活动。由于在贷款活动中，会出现抵押品债券化等行为，所以，信贷活动可以放大资金的使用倍数，使得经济活动中相对资金量快速增长，这种增长如果超出了银行等金融机构的风险承受能力，就会导致金融方面的危机出现，所以，信贷活动受到银监会的监管。

信贷政策是银监会对商业银行进行管理指导的重要手段。在我国，银行的存贷比(即存款总数与贷款总数的比例)等指标，严格受到银监会的监管。当经济处于周期低谷。需要银行积极放贷以便企业更多进行经济投资的时候，国家的信贷政策会放宽，相反，当经济处于过热状态时，政府的信贷政策会非常严格，限制银行过多贷款。

银行作为一个普通企业，追求利润的目标使其倾向于吸取更多存款、发放更多贷款，以便获得更多的利润。所以，银行的利润目标，有时候与央行的货币政策是不一致的。在经济过热的时候，企业因为产品销售畅旺，利润率较高，愿意以较高利息进行更多贷款，银行贷款更容易获得较高的利润，所以，银行更愿意多贷款，在经济低谷时候，企业普遍处于资金紧缺、产品销售不畅的不利状态，利润率较低甚至亏损，所以，银行出于安全考虑，不愿意给企业过多贷款。在这种经济学正常逻辑下，如果放任银行与企业自由的市场化贷款，那么，经济危机很容易出现。所以，银监会不得不在经济冷暖两端进行必要的干预。

当然，在完全自由化的经济体中，银监会直接对银行的信贷干预是不存在的，但存在通过一些价格工具进行干预的办法。

我国的信贷与金融政策，一直以来，对经济、股市的影响都是很大的。由于很多时候，股市的涨跌更多地与资金宽松程度有关，所以，很多研究人员甚至认为国内股市与经济的关联度较低、与资金的关联度更高，并且据此判断我国股市为资金推动型。对此，我们希望投资者有一个比较冷静客观的认识。

从过去的数据看，股市与宏观经济增长、与经济中资金宽松程度的关系比较复杂，不过，仔细分析，也不是很复杂,其基本逻辑关系如下。

宏观经济的发展，是股市涨跌的最终原因，但经常不是直接原因。股市最终会反映宏观经济的发展，我国股市也不例外。在经济不景气的时候，国家会通过货币政策、银行信贷等手段，释放出大量货币。政府的目的，是让这些货币投入到经济运行中，刺激经济增长。有时候，这种目标可以顺利实现，经济增长后股市也同步增长；有时候，经济增长的目标没有实现，但股市的资金却宽松了，大量资金涌入股市导致股市炒作风气盛行。最终，政府不得不对这种不正常的资金流动进行干预，导致股市下跌。在经济过热的时候，政府会收紧银根，限制银行贷款，经济体的资金受限制，股市的资金也跟着受到限制。股市会在经济体降温、本身资金受限双重压力下下跌。

我国股市历史上，有两次比较典型的牛市与熊市交替。第一次，是1999一2001年的牛市，原因就是政府为了刺激经济发展，货币政策宽松。银行流出资金较多，但很多资金没有流入经济体，反而流向股市，导致股市大涨，经济却没有显著起色。在2001年，政府不得不出面干涉股市，限制银行等金融机构的资金流入股市，导致股市资金失血，大幅下跌。第二次，是2007年牛市，原因则是经济在持续的相对宽松货币政策下，出现了持续上升，股市也超出意外地上升。最终，在经济过热与股市过热双重压力下。政府不得不启动紧缩货币政策，导致股市重挫，经济下滑。

因此，在分析货币政策的同时，国家对银行等金融机构的信贷政策、对股市的资金控制政策，对于趋势型投资者来说，都是非常重要的事情。

当投资者在做趋势投资时，对信贷政策的关注，应该注意如下要点。

(1)信贷政策通常与货币政策同步，而且对经济的影响力更加直接，对股市的影响力也非常直接；

(2)只有在信贷政策宽松的时候，股市中的大型股票才会有比较好的表现机会，尤其是银行、保险等金融类股票。原因很简单，因为银行的产品是信贷，当国家鼓励贷款的时候，银行才能够获得更多的利润。银行利润的增长，会刺激股价上升。同时，大量资金进入股市，才能够推动银行等大型股票上升。

(3)在稳健的货币政策，或者银行信贷逐步收紧的趋势下，大型股票的机会会减少，因为银行的贷款呈现减少趋势，银行的利润就不会有太大的增长，至少不会让投资者有更多的想象力。同时，因为资金趋紧，股市中的大型股票市值过大，没有资金敢于推升这些股票。

(4)在信贷相对偏紧的情况下，中小型股票会成为股市中主要机会所在。这个时候，只要经济中存在增长机会，都会在中小市值股票上体现出来。这个时候，大市值股票不是绝对没有机会，而是必须有显著的高成长，才会获得市场资金的青睐。

(5)以上特点，是我国股市历史经验的总结，可能并不适应国际股市。但是，在没有看到显著的改变之前，投资者还是应该尊重国内股市的习惯。