LOF套利模型策略

LOF投资组合套利操作给投资者提供了两种套利机会。

1、正向套利

LOF投资组合有二级市场交易价格和投资组合净值两种价格。LOF投资组合二级市场交易价格和股票二级市场交易价格一样，是投资者之间互相买卖所产生的价格。而LOF投资组合净值是投资组合管理公司利用募集资金购买股票、债券和其他金融工具后所形成的实际价值。二级市场交易价格在一天的交易时间中是连续波动的；而投资组合净值是在每天收市后，由投资组合管理公司根据当天股票和债券的收盘价计算出来的净值(一天只有一个)。

当LOF投资组合二级市场交易价格超过投资组合净值，并且这样的差价足够大过其中的交易费用时(一般申购费1.5%+二级市场0.3%交易费用)，那么正向套利机会就出现了。

正向套利的过程如下：

(1)进入资金账户，选择股票交易项目下的“场内投资组合申赎”，输入LOF投资组合代码，然后单击“申购”按钮和购买金额后，完成投资组合申购。

(2) T+2交易日，投资组合份额将到达客户账户。也就是说，星期一申购的LOF投资组合，如中间无休息日，份额将星期三到达投资者账户。

(3)从申购(也包括认购)份额到达投资者账户的这一天开始，任何一天，只要市场价格大于净值的幅度超过套利交易费用(一般情况下，该费用=1.5%申购费+0.15%交易费用=1.65%)，无风险套利机会就出现了。例如，投资者以1元挣值申购，二级市场价格在1.0165元以上时，如价格在1.04元，那么投资者以1.04元卖出。扣除交易费用0.0165元，投资者将获益1.04-1.0165=0.0235元，收益率达2.35%。

2、反向套利

当LOF投资组合二级市场交易价格低于投资组合净值时(这种情况常常出现于熊市或下跌市)，称为反向套利。

当LOF投资组合二级市场交易价格低于投资组合净值，并且这样的差价足够大过其中的交易费用(一般情况下，该费用=二级市场0.15%交易费用+赎回费用0.50%6=0.65%)时，那么反向套利机会就出现了。

反向套利的过程如下：

(1)进入资金账户，选择股票交易，像正常股票买卖交易一样，输入投资组合代码(注意：此处不进入“场内投资组合申赎")买入即可，这个过程被称为LOF投资组合二级市场买入，和买卖封闭式投资组合一样。

(2)投资者在二级市场买入的LOF投资组合份额，在第二天(T+1日)到达投资者账户。从这一天开始，任何一天，当LOF投资组合二级市场交易价格低于投资组合净值，并且这样的差价足够大过其中的交易费用(一般情况下为0.65%)时，那么投资者就可以在股票交易项目下的“场内投资组合申赎”赎回了。

例如，投资者第一天以1.0元在二级市场买入LOF投资组合，第二天投资者就可以赎回了，并且投资者赎回时，当天投资组合净值是1.04元，那么扣除0.0065元交易费后，投资者获益0.047元，收益率达3.35%。