从数据上来分析，PE确实是个有效指标。猜猜我下面要说什么？ 

对了，BUT。。

市盈率作为一类评估市场经营成果的估值方法，本身就具有不稳定性，为什么呢？ 

市盈率=最新股价/(公司年度总利润/总股数）

如果分母和分子同时乘以总股数，我们可以得到：市盈率=总市值/净利润   

那么，问题来了， 净利润在某些场合，可能就是个很不稳定的东西。

一个公司的净利润，从大了说，从公司所在行业的大周期有关。从小了说，和公司的商业模式，管理，都有千丝万缕的关系。净利润，上市公司每季度更新一次，这个和时间节点选取都息息相关，所以仔细一想，哎呦，有点怕怕的。

这个市净率变了，到底是我们投资者预期产生了变化，还是公司的经营周期发生了变化，还是公司真的发生了变化？

到底是风动了，树叶动了，还是我们的心动了？

所以寻找一个比PE更稳定的指标，就成为市场更为迫切的事，比如我们今天要讲的PB，又叫市净率。

市净率的英文名叫PB ratio， 简称PB。B代表book value, 中文名称之为净资产，所以PB的计算公式也就很直接

PB=每股股价/每股净资产= 总市值/净资产

为什么说感觉PB会更靠谱一些？因为他的分母不是利润表的利润，而是资产负债表上的资产。 净资产，应该是衡量一个公司，更加稳定的一个指标，不会随着企业经营的短期的状况，或者行业的因素，上蹿下跳。 

当然有人说这是感觉，那么我们现在就不感觉了，用实实在在的数据来说话。

需要说明的是，对于PB这个指标，我们依旧要把资产为负数的股票剥离掉，目前全市场3000多只股票，资产为负的大概只有20只+ ，比例小于1%。

数据样本 2005/05/01-2017/05/01

先按照正常回归，预热一下

根据传统的统计T检验，分为有效性检验和稳定性检验。

回合一， 有效性检验，PE和PB的有效性T均值分别是2.9和3.7，代表PE和PB都是收益解释的显著因子。当然PB绝对值更大，代表PB更稳定。

回合二，稳定性检验。 PE和PB的稳定性T均值分别在-1.1和-3.9，代表PB是更加稳定的预测因子。这个值越偏离0 ，代表不是随机产生的概率越高。 可以看出PB的稳定性很高，代表可以用这个因子做预测后期走势成功的概率很高。

BINGO！ PB暂时2:0 领先 PE 因子。

各位看官，我们继续往下走，来看看它们的相关性系数

从因子相关性的IC_test可以看出，PB和后期收益，也是反向关系。 相关性系数为-0.033，越高于PE的-0.024，为负数的概率大概在60.4%，比PE的63.2%稍微弱了一丢丢。  不管从概率上看，还是从相关性上看，PB和PE都是反向指标。 PB反的更厉害一点点。

将PB的值累加

比对PE值累加

啊呦，走势相似，但是PB 明显更胜一筹。

第三回合 PB继续领先！ 好了，各位看官PB vs PE, 孰优孰劣，答案显而易见了。

下面我们就继续对PB指标，延用之前分析PE的方法，继续解析。还是分层打分机制，根据PB的值将股票分为5组。

 PB值最大的是portf_1,P 值最小的是portf_5,我们可以得到下面这个图 ：

看图说话，市净率最小的portf_5, 在近几年走势比较强劲。

进一步，如果假设我们可以做多PB值最小的组合，同时做空PB值最大的组合，我们可以得到下面这个有趣的图

进一步，根据不同的行业，进行分解

可以看到，PB因子信息比超过1的行业，出现了19个，而之前PE因子信息比超过1的行业只有4个。所以PB因子可以挖掘的东东应该可以有很多。

继续风格维度分解，得出的结论是和PE因子类似，PB因子在大市值股票中，区分度更好。

好了，各位看官，今天就到这里了。

下回，下回说啥好呢？