北交所即将迎来开市一周年，市场制度建设进一步完善。

　　继北证50指数样本股名单揭晓后，11月11日晚，北京证券交易所正式发布《北京证券交易所融资融券交易细则》（简称《融资融券细则》），配套发布《北京证券交易所融资融券业务指南》（简称《融资融券指南》），自发布之日起施行。

　　来源：北交所官网

　　开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对记者表示：“跟指数一样，融资融券（简称‘两融’）政策的出台，是一家证券交易所进入常规化运行的重要标志。从业务本身来看，两融业务的开展，肯定会带来增量资金。另外，目前沪深市场的两融业务主要以融资为主（占比超过九成）融资余额变化，可以反映市场心态。”

　　差异化制度安排

　　记者了解到，考虑到投资者交易习惯，北交所两融业务总体上比照沪深市场成熟模式构建，包括券商资格管理、投资者准入、账户体系、交易方式、可充抵保证金证券范围及折算率、权益处理、信息披露等方面，均与沪深市场两融业务保持一致。

　　同时，根据北交所市场特点在转板股票两融业务衔接方面作出适应性安排。一是《融资融券细则》明确了标的股票转板的将被调整出标的股票范围。二是《融资融券指南》在会员交易业务管理中明确转板证券的融券合约应及时了结；可充抵保证金证券转板的，北交所自停牌之日起将其调整出可充抵保证金证券范围。

　　另外，北交所将持续评估融资融券制度实践效果，根据业务实施情况和市场发展需要，适时推出转融通制度。

　　关于后续工作安排，北交所表示，前期在规则征求意见期间已组织各市场参与者同步开展技术系统准备工作。9月26日至11月4日，已经联合中国结算、深证通等机构组织市场完成三轮仿真测试。本次融资融券业务规则发布后，将积极组织各市场参与者尽快完成技术改造、组织证券公司根据规则要求完成内部制度准备、融资融券交易权限申请、为客户信用证券账户开通本所交易权限等工作。待各项准备工作全面就绪后，将另行公布标的股票名单和可充抵保证金证券名单，正式启动融资融券交易。

　　标的流动性或被重点考察

　　指南基金有关负责人对记者表示，两融业务理论上可以平抑市场波动，有助于公司内在价格的形成，但在实践中也可能会助涨助跌，建议北交所优选流动性较为充裕、体量较大的一些上市公司进行试点，稳步推进。

　　诸海滨认为：“北交所在选择两融标的上，首先会重点考量流动性，因此倾向于选择交易活跃且市值较大的股票。其次是公司基本面，不光要考虑公司规模大，更多要考虑公司的发展是否平稳正常且公司股票波动性不要过大，其他市场也都这么操作。”

　　专家表示，北交所开市以来，构建了连续竞价的基础交易制度，市场运行平稳，合格投资者群体迅速壮大，流动性水平明显提升。此次推出融资融券制度，是北交所持续推进市场功能建设的重要举措，能够为投资者采取多元交易策略和风险管理提供有效支撑，增强市场活力与韧性，对完善北交所交易机制、提升二级市场定价功能具有积极意义。

　　据了解，两融是证券市场重要的基础性制度，也是国际证券市场中较为成熟的交易方式。投资者可以在预测证券价格将要上涨时融资做多来放大收益，或在预测证券价格将要下跌时融券做空获取收益，还可以通过融券交易对冲持仓风险。

　　交易所引入融资融券交易，有利于吸引增量资金，改变“单边市”状况，促进市场双向价格发现，进一步改善市场流动性和定价效率。

　　编辑：于红波

　　见习编辑：张祉璇

　　来源：·中证网 作者：吴科任